12月3日，知名人工智能頭部企業云從科技科創板上市申請獲上交所受理，至此，這家人工智能獨角獸沖擊科創板之路再進一程。

科創板開市以來，并不缺乏優秀的科技公司，但一直沒有一家真正意義上布局人工智能全產業鏈的企業。毫無疑問，云從科技的上市將填補這一空白。事實上，在沖擊科創板之前，這家孵化自中科院、核心技術強悍、客戶資源豐富的硬核科技公司就已經吸引了市場多方矚目。

公開資料顯示，云從科技成立于2015年，是一家提供高效人機協同操作系統和行業解決方案的人工智能企業，致力于助推人工智能產業化進程和各行業智慧化轉型升級。

據了解，云從科技匯聚了眾多優秀人才組成人工智能研發團隊，擁有自主可控且不斷創新的人工智能核心技術，實現了從智能感知到認知、決策的核心技術閉環。公司自主研發的跨鏡追蹤（ReID）、3D結構光人臉識別、雙層異構深度神經網絡和對抗性神經網絡技術等人工智能技術均處于業界領先水平，其中跨鏡追蹤技術獲得了首屆全國人工智能大賽冠軍；3D人臉重建、OCR、語音、機器閱讀理解等技術在世界權威數據集刷新紀錄。

資料顯示，公司及核心技術團隊曾先后9次獲得國內外智能感知領域桂冠，并于2018年獲得了“吳文俊人工智能科技進步獎一等獎”。公司受邀參與了人工智能國家標準、公安部行業標準等26項國家和行業標準制定工作。

人機協同操作系統助力從落地四大領域到賦能百業

核心技術強悍，能不能轉化為有效市場份額？如果不能，那也只是紙上談兵、空中樓閣，這是諸多投資者不希望看到的。

然而，云從科技在核心技術的落地上，穩扎穩打，卓有成效。經過多年技術積累和業務深耕，云從科技在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業四大領域已逐步實現成熟落地應用。

據了解，在智慧金融領域，公司應用已覆蓋工行、建行、中行、農行等六大國有銀行在內的超過400家金融機構；在智慧治理領域，公司與公安部合作建設5個部級平臺，云從業務系統累計在30個省級行政區公安政法部門部署上線，安防視頻監控接入路線超過10萬路，已實現公安戰果5萬起；智慧出行領域，已覆蓋全國十大機場中的9座樞紐機場，包括北京首都國際機場、大興國際機場，上海浦東機場，上海虹橋機場，廣州白云機場、重慶江北機場，成都雙流機場，深圳寶安機場，昆明長水機場，東方航空等105座民用樞紐機場與航司，日均服務旅客達百萬人次；智慧商業領域，產品和解決方案已輻射汽車展廳、購物中心、品牌門店等眾多應用場景，為全球數億人次帶來智慧、便捷和人性化的AI體驗。

而除了在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業四大領域落地技術，云從也將不斷開發新的應用場景，向賦能百業行進。

營收快速增長 近三年營收平均增長率達到358.47%

得益于公司人工智能技術在多個行業場景的成功落地，近年來，公司營收快速增長。據招股書顯示，2017年至2019年，公司分別實現營業收入6453.37萬元、48411.34萬元和80734.72萬元，最近三年營收平均增長率達到358.47%。具體來看，2018年和2019年，公司營收同比分別增長650.17%、66.77%，報告期內，公司確認收入的項目數量由2017年的273個增加至2019年的2114個。

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司主營業務收入分別為6386.05萬元、48263.76萬元、78047.73萬元和21807.39萬元，占營業收入比例分別為98.96%、99.70%、96.67%和98.69%，主營業務突出。分業務類型看，報告期內，公司主營業務收入主要為人機協同操作系統和人工智能解決方案。

其中人機協同操作系統在主營業務營收分別為1770.82萬元、3095.64萬元、18323.68萬元、10163.40萬元，占比分別為27.73%、6.41%、23.48%和46.61%，數據顯示，人工智能操作系統對公司營收貢獻顯著增加。其中2018年和2019年，人機協同操作系統業務收入同比增74.81%和491.92%，增速迅猛，主要受益于信息系統的快速普及，操作系統作為其中核心環節，市場需求呈增長趨勢；此外，在項目方面，隨著公司業務的不斷發展，公司人機協同操作系統業務完成的項目數量由2017年的145個增加至2019年的374個；產品方面，公司建立在人機協同操作系統基礎上開發的應用產品類型進一步豐富，銷售收入逐年增長

報告期內，公司人工智能解決方案板塊營收4615.23萬元、45168.12萬元、59724.05萬元、11643.99萬元，占比分別為72.27%、93.59%、76.52%和53.39%。2018年和2019年，公司人工智能解決方案業務收入同比增878.68%和32.23%，同樣非常快。分析原因，公司人工智能解決方案逐步由單點行業應用逐步拓展為多類型的行業應用，滿足了不同領域客戶不同類型業務需求。

值得注意的是，未來隨著人工智能技術在各垂直領域加速滲透，越來越多的行業將開啟智慧化升級進程，公司營收有望進一步提升。

毛利率方面，報告期內，公司主營業務毛利率分別為36.12%、21.46%、38.89%和52.87%，總體呈上升趨勢。其中，人機協同操作系統業務毛利率分別為81.35%、75.55%、89.30%和73.78%，人工智能解決方案業務毛利率分別為18.77%、17.76%、23.43%和34.61%。前者毛利率顯著高于后者，主要是因為人工智能解決方案業務配套軟硬件成本占比較高。2019年和2020年1-6月，隨著公司技術的發展，公司自主研發的人機協同操作系統和AIoT設備和不斷豐富，自研產品在整體解決方案中的占比上升，公司人工智能解決方案的毛利率明顯提高。

報告期內，剔除股東投資款計入其他應付款影響后，公司流動比率分別為5.55%、3.12%、5.17%和4.28%，速動比率分別為5.28%、2.63%、4.91%和4.05%，資產負債率分別為23.38%、41.62%、21.01%和23.67%。公司流動比率、速動比率呈波動上升趨勢，資產負債率整體呈下降趨勢，公司短期償債能力不斷增強，負債無憂。

研發持續加碼 有效穩固商業壁壘

研發作為科技公司的生命源泉，一直是科技行業的重中之重。云從成立以來，研發投入持續增長，研發費用率整體保持在較高水平。報告期內公司研發費用分別為5940.65萬元、14818.94萬元、45415.38萬元和24747.32萬元，占各期營收比例分別為92.06%、30.61%、56.25%和112.00%，。

此外，從公司員工專業結構看，截至2020年6月，公司員工人數合計1746人，管理及運營人員占比10.48%，銷售人員占比39.52%，研發人員占比高達50%。云從對研發的重視可見一斑，公司一系列自主研發并能夠進行成果轉化的專利和非專利技術，離不開這支研發能力強大的技術人才團隊，這也是其立足于人工智能行業的核心競爭優勢之一，有效增厚了公司的商業壁壘。

緊抓人工智能新機遇引領成為人機協同生態體系

近年來，中國人工智能核心產業規模呈爆發式增長。根據賽迪顧問統計，2019年，中國人工智能產業規模達到1291.4億元，同比增速30.8%。

未來三年，隨著人工智能產業空間的不斷拓展，以及新興技術逐漸成熟應用與人工智能發生協同效應，中國人工智能產業將迎來新一輪的增長點，新技術的引入讓更多的創新應用成為可能，預計到2022年，中國人工智能產業規模有望達到2621.5億元，增長率28.8%。

深耕于人工智能產業的云從科技亦將緊抓時代機遇，持續加大研發投入，加強技術研發和創新，提升公司競爭力。據招股書顯示，云從科技本次IPO擬公開發行不超11243萬股，擬募資37.5億元，募集資金主要投向于人機協同操作系統升級項目（占比21.69%）、輕舟系統生態建設項目（占比22.16%）、人工智能解決方案綜合服務生態項目（占比37.66%）和補充流動資金（占比18.49%）。其中投向于核心項目的占比合計高達81%，也彰顯了云從補全人工智能產業鏈、問鼎人機協同生態體系的決心。

從早期的混沌到如今的逐漸成熟，中國的AI行業進一步演變為了芯片、操作系統、AIOT三個主要的細分賽道。

在1999年美國搞癱了南盟通信系統后，時任國家科技部部長徐冠華曾有一句“缺芯少魂”的感慨。

芯指的是芯片，魂即是操作系統，在AI領域，“芯”與“魂”同樣占據著重要的位置。

想必大家對于AI芯片并不陌生，畢竟在這個細分賽道上有著寒武紀、華為、商湯科技等眾多頭部公司。而操作系統方面，相信大部分人都沒有聽說過，盡管在這個領域的頭部玩家比較少，但是其AI領域地位同樣毋庸置疑。

今天的中國，網信領域的規模已經躍居世界第二位，互聯網應用和新一代信息技術長板突出，但中國網信領域短板同樣刺眼，首當其沖的就是基礎軟件領域薄弱，比如操作系統。

像如今我們經常使用的Windows、Android、IOS這三款2C領域的操作系統，都是國外系統。而AI領域以To B業務為主，AI行業操作系統擁有更強的專業能力特征，與2C領域的系統有著本質的區別，而且擁有更廣闊的前景。

一方面，在2C領域，幾乎被Windows、Android、IOS這三款操作系統壟斷了所有的市場，但是AI行業的操作系統競爭格局還沒有形成。更為重要的是行業的標準化尚未完全成型，深耕于行業操作系統的公司擁有持續的生命力。

另一方面，2C操作系統具有天然壟斷性，一旦前排優勢形成，后發突破難于上青天。但是AI行業的操作系統以To B業務為主，每個客戶需求千差萬別，由于極強的專業性特征導致市場很難被壟斷，未來整體AI世界操作系統在可見的維度內（5-10年），會有多個操作系統并行蓬勃發展，發展趨勢更多的可能是互相融合。

云從科技表示，公司致力于成為高效人機協同操作系統的建設者、行業智能解決方案定義者和人機協同生態體系的領導者。在人機協同操作系統建設方面，將聚焦人工智能核心技術研發，不斷優化升級人機協同操作系統。

行業智能解決方案方面，將攜手各行業頭部客戶共同構建行業場景的智能化升級標準，同時，嘗試逐步將人工智能解決方案的應用擴展至更多的行業場景，為更多的行業客戶提供更全面、高效的人工智能解決方案及服務。人機協同生態體系方面，將秉持開放的人機協同發展理念，與軟件開發商、硬件開發商、渠道供應商等生態伙伴積極合作，通過以人機協同操作系統為基礎的生態體系建設，鞏固自身行業領導地位，實現公司業務持續健康發展。

在云從的藍圖中，未來云從將是一家真正意義上賦能百業的人工智能公司。

接下來，我們也期待沖刺科創板的云從科技能給A股帶來一汪清泉，重新定義人工智能，開啟A股科技股投資新篇章。